贵州茅台 提价提前锁定明年业绩

　　贵州茅台于9月3日公告称，自2012年9月1日起适当上调部分产品出厂价格，这些产品平均上调幅度约为20%—30%。本次调整不涉及公司产品的市场指导价格。

　　提价前根据茅台半年报和上半年的销售情况来看，全年实现业绩的压力较大，市场对公司业绩的担心导致股价持续调整。而今提价为今、明两年的业绩实现提供了保证，在短期提振了市场信心。但是茅台提价的预期兑现后，下半年也再难有超预期的催化剂出现。此外，茅台的价格一直被认为是酒水市场价格的天花板，此次提价动作也带来其他品牌的提价预期。

　　瑞银投资估计，公司高度茅台酒出厂价有望从619元上调至819元，低度茅台酒有望上调约140元。考虑到自2012年8月以来市场上茅台酒一批价格已回升到1400-1450元，公司提价仍在经销商承受范围之内，总体上看提价有助增强市场对茅台业绩的信心。

　　东方证券认为，提价时点早于预期，幅度好于预期。公司今年提价的时点应该在四季度左右，此次在国庆中秋双节消费旺季前提价(相距上次提价近两年)，时点要早于市场预期，该时点白酒终端价会上浮，有利于经销商更好地接受提价。提价幅度20-30%(相当于52°茅台酒每瓶提价幅度为123.8-185.7元)，预计每瓶提价幅度在150-180元。

　　银河证券认为，自营店和提价成为今明两年最重要驱动力。今年部分月份的提价和自营店对业绩的贡献较大，明年同比仍然是部分月份的提价和自营店对业绩的贡献，有望成为今明两年最重要驱动力。虽然市场对近一年前预测的2012年每股收益为13.18元已经广泛认同，但仍然应保持谨慎且自营店取代提价成为未来若干年业绩最重要驱动力。

　　各大机构看好后续发展

　　尽管上半年业绩增速放缓，主要原因在于今年公司从5月份开始逐步控量力挺批零价，控量的范围包括批条酒及部分经销商，目的在于清理渠道库存力挺批发价格，去年末公司大举放量打压狂涨的批零价，而在3月份市场发生政策、经济导致的需求变化时公司及时从放量转向控量，批零价逐步企稳，说明了公司具有高超的市场管理能力。

　　中投证券表示，近日通过联合调研渠道，加深了对茅台中报业绩的理解。尽管公司二季度控量清理渠道库存影响了短期业绩，但对公司完成全年营业收入增长51%(即278亿)的规划仍乐观期待，品牌形成的高价差仍使得公司是弱市中持续增长最确定的品种，维持“强烈推荐”。

　　群益证券预计，公司2012年、2013年将分别实现净利润122.18亿元和155.44亿元，分别同比增长39.43%和27.22%，对应的每股收益为11.77元和14.97元，目前股价对应的2012、2013年市盈率为21.09倍和16.58倍，给予“买入”的投资建议。