本周三，美联储决定将利率维持在接近零的水平，以支撑经济复苏，同时美众议院也通过了就业增长法案以继续刺激经济复苏：

　　1、美国联邦公开市场委员会将联邦基金利率目标维持在0-0.25%区间不变，并表示在较长时期内都维持在纪录低点水平;

　　2、美联储维持了在2010 年3 月底前完成1.25 万亿美元抵押贷款支持证券购买计划以及1750 亿的机构债购买规模，但声明中特别强调了许多明年将到期的非传统货币政策;

　　3、美国众议院通过了一项规模1540 亿的就业增长法案，内容包括：投资多类基础设施工程，增加对各州的补贴以及向几项联邦社会福利保障计划提供资金。

　　我们认为美联储本次维持利率的决议符合我们的预期，高位浮动的失业率与较低的通货膨胀水平是其做出这一决策的主动因。但非传统货币政策规模的逐渐减弱，表明退出政策离我们渐行渐近：1、周三通过的就业增长法案短期对美国在年内甚至明年上半年的就业将产生进一步的刺激作用，也将拉动居民收入出现一定程度的改观，从而对美国消费起到进一步的提振效果。但是从中期来看，会继续扩大美国政府已有的财政赤字。这是因为，上述就业增长法案中涉及的资金有一半来源于之前接受美国财政部问题救助计划TARP 的金融企业偿还的资金，根据法律规定，该部分偿还的资金应用于弥补不断扩大的财政赤字，而如今将该笔资金继续用于新的就业刺激计划，中期来看必将会对美国政府的财政赤字产生不利的影响。

　　2、值得注意的是，本月美联储对经济状况的评估较一个月前更加乐观，一定程度上暗示在11 月份就业数据强于预期以及其他强劲数据的推动下，美联储即将结束部分经济支持措施，并且美联储在此次声明中强调了在明年1月份即将到期的许多非常规流动性工具。这些工具包括，资产支持商业票据货币市场共同基金流动性工具、商业票据基金工具、一级交易商信贷、定期证券借贷工具以及暂时性流动性互换协议。我们认为随着这些流动性工具的逐步退出，也必然带动美联储刺激政策在其他方面的微调。随着金融危机的逐渐平息，市场功能已逐步恢复，金融机构的资产负债状况在会计准则修订以及资产价格止跌企稳的背景下也已得到较大改善，因此此类政策的逐步退出将是必然。由于其资产期限的原因，随着时间的流逝，流动性工具事实上会自然消失。图1 显示，自今年3月份开始流动性工具的使用已经大量下滑，存量回落至雷曼兄弟破产前的水平。我们预期未来这些资产仍将进一步缩减，缩减的空间在4000 亿美元左右，但持续时间可能较长，必须等到AIG 等金融机构资产状况完全转好、商业票据及ABS 市场更加稳定通畅以及海外美元需求减弱等因素逐一兑现。